新華財(cái)經(jīng)北京12月23日電 受美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”后市場對(duì)明年降息前景預(yù)期變化影響，上周（12月16日-20日當(dāng)周）國際現(xiàn)貨黃金震蕩收跌近1%。當(dāng)周開盤2649.84美元／盎司，最高觸及2624.36美元／盎司，最低2582.61美元／盎司，報(bào)收2622.77美元／盎司，當(dāng)周下跌25.51美元或0.96%，周K線收陰。

分析來看，上周美聯(lián)儲(chǔ)如期“鷹派降息”后現(xiàn)貨黃金一度失守2600美元關(guān)口，但美國11月PCE物價(jià)指數(shù)全線不及預(yù)期，美指及美債收益率高位回落，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金收復(fù)當(dāng)周大部分失地。

展望新的一周，圣誕假期以及年底收盤臨近，多重因素交織影響下，黃金市場可能會(huì)出現(xiàn)更大的波動(dòng)性，但短期仍將延續(xù)調(diào)整震蕩格局。

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”：明年降息預(yù)期砍半

上周是本年度最后一個(gè)“央行超級(jí)周”，其中備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議如期實(shí)行了“鷹派降息”，這給黃金市場帶來顯著利空。

具體來看，美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并上調(diào)了經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)測，下調(diào)了失業(yè)率預(yù)測。但最新點(diǎn)陣圖顯示，明年降息次數(shù)預(yù)測從4次調(diào)整為2次，幅度從100個(gè)基點(diǎn)減少到了50個(gè)基點(diǎn)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還對(duì)關(guān)鍵的逆回購工具利率進(jìn)行了2021年以來首次調(diào)整，以保持融資市場平穩(wěn)運(yùn)行。利率決議后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示明年1月維持利率不變的概率超過90%。

同時(shí)在新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還表示，距離中性利率更加接近了，未來考慮利率調(diào)整時(shí)可以更謹(jǐn)慎，路徑取決于降低通脹方面取得更多進(jìn)展；可能還需要一兩年的時(shí)間才能達(dá)到通脹目標(biāo)；并強(qiáng)烈暗示，官員們已經(jīng)在考慮特朗普的政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹產(chǎn)生的影響。

自12月12日PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期之后，黃金市場已經(jīng)料到美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派降息”，金價(jià)在2720美元上方開始出現(xiàn)獲利了結(jié)。而除了通脹顯示粘性之外，上周二，素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國零售銷售環(huán)比增長0.7%，增幅創(chuàng)9月以來新高，高于預(yù)期的0.6%，反映出美國消費(fèi)者的持續(xù)韌性。但即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)將明年降息預(yù)期“砍半”的鷹派立場還是讓市場措手不及。

在此背景下，上周美元指數(shù)一度突破108關(guān)口，10年期美債收益率沖高至4.5%上方，波動(dòng)率指數(shù)（VIX）經(jīng)歷了歷史上第二大單日跳漲，包括美股、貴金屬、大宗商品等多類資產(chǎn)全線下跌，現(xiàn)貨黃金一度失守2600美元關(guān)口，最低至2583美元／盎司一線。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊，金價(jià)大跌后反彈

不過，金價(jià)上周的下跌并沒有持續(xù)太久。美國參差不齊的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，給金價(jià)提供了超跌反彈、企穩(wěn)回升的動(dòng)力。

具體來看，盡管上周四公布的美國三季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)年化季環(huán)比終值增長3.1%，超過此前預(yù)期及前值 2.8%；初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從24.2萬降至22萬，下降程度也超乎預(yù)期，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)一度動(dòng)搖了市場美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)繼續(xù)降息的信心。但是，上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——美國PCE物價(jià)指數(shù)全線不及預(yù)期，這顯示價(jià)格壓力有所放緩，投資者堅(jiān)定了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年還將降息兩次的押注，美元和美國國債收益率大幅下滑，現(xiàn)貨黃金價(jià)格飆升近30美元。

數(shù)據(jù)顯示，美國11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE)物價(jià)指數(shù)同比增長2.4%，增幅低于預(yù)期的2.5%；環(huán)比增長0.1%，增幅低于預(yù)期的0.2%。剔除波動(dòng)性較大的食品和能源后，美國11月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.8%，增幅低于預(yù)期的2.9%；環(huán)比增長0.1%，增幅也低于預(yù)期的0.2%，創(chuàng)下5月以來最低。

另外，上周五美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話凸顯了其內(nèi)部的爭論。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克在解釋她在本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上投的反對(duì)票時(shí)表示，在通脹降溫方面取得更多進(jìn)展之前，利率應(yīng)該保持穩(wěn)定。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，他略微上調(diào)了2025年的利率預(yù)期，但他補(bǔ)充稱，仍預(yù)計(jì)未來12至18個(gè)月借貸成本將“進(jìn)一步大幅下降”。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也主張進(jìn)一步降息，并稱當(dāng)前的貨幣政策“相當(dāng)嚴(yán)格”。

新的一周消息面較為平靜，既無美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，又無重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。但隨著圣誕假期臨近，需提防流動(dòng)性匱乏放大市場波動(dòng)。重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注特朗普候任期間的重大消息以及地緣政治局勢。畢竟，在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息的打壓下，黃金的避險(xiǎn)需求仍將為金價(jià)提供支撐。

機(jī)構(gòu)持倉下降，但ETF突然大幅增倉

在上周金價(jià)大幅波動(dòng)之際，貴金屬持倉卻出現(xiàn)分化表現(xiàn)。

一方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日當(dāng)周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉合約當(dāng)周減少17775手，至460281手，連續(xù)連兩周增加后再度減少。同時(shí)，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)者凈多頭頭寸減少16252手，至203937手，連續(xù)三周增加后首周減少。

但另一方面，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST卻在12月20日當(dāng)天大幅增倉16.66噸，為2022年1月21日以來的最大單日增持。最終使得截至12月20日當(dāng)周，該ETF的增加凈增加13.5噸，總持倉增由863.9噸增至877.4噸。

技術(shù)上看，盡管2600美元關(guān)口失而復(fù)得，但金價(jià)上方2650-2670美元／盎司區(qū)域壓力依然較大，若無法向上攻克，短期金價(jià)仍面臨下行壓力。支撐方面，關(guān)注2600-2580美元區(qū)域，破位則有測試2570-2537美元一線的風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)方面，滬金主連（AU2502）仍守穩(wěn)在關(guān)鍵支撐610-607元／克以上，上方阻力關(guān)注623-627元／克，關(guān)鍵阻力632-633元／克。但若滬金跌破610-607元／克支撐區(qū)域，則有望測試600-592元／克區(qū)域。

滬銀主連（AG2502）合約在跌破7460-7410元／千克支撐區(qū)域之后出現(xiàn)反彈，上方阻力關(guān)注7580-7650元／千克，關(guān)鍵阻力7700-7800元／千克，突破則有望進(jìn)一步上攻。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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