2月19日，工信部就《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理辦法(暫行)(公開征求意見稿)》等公開征求意見。其中指出，工信部、自然資源部、國家發(fā)改委負(fù)責(zé)稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理工作，制定下達(dá)年度稀土開采和稀土冶煉分離總量控制指標(biāo)。中信證券表示，智能駕駛驅(qū)動下新能源汽車領(lǐng)域磁材需求有望保持高速增長，隨著人形機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域動能不斷涌現(xiàn)，新興領(lǐng)域有望成為高性能釹鐵硼需求遠(yuǎn)期增長的核心驅(qū)動因素，持續(xù)推薦稀土永磁板塊戰(zhàn)略配置價值。

　　意見稿指出，稀土開采企業(yè)和稀土冶煉分離企業(yè)應(yīng)當(dāng)是國家推動組建的大型稀土企業(yè)集團(tuán)(以下簡稱稀土集團(tuán))及所屬稀土開采企業(yè)和稀土冶煉分離企業(yè)。除依照條例確定的企業(yè)外，其他組織和個人不得獲得稀土指標(biāo)。未獲得稀土指標(biāo)的組織和個人不得開展稀土開采和冶煉分離生產(chǎn)活動。

　　2024年以來，人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域的飛速發(fā)展，引發(fā)了諸多投資者的關(guān)注，相關(guān)股票持續(xù)獲得資金追捧。在人形機(jī)器人等行業(yè)飛速發(fā)展的背后，一些潛在受益者也陸續(xù)浮出水面，而稀土永磁，就是其中之一。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛在2024屆香港科技大學(xué)榮譽(yù)博士學(xué)位授予儀式發(fā)表演講，強(qiáng)調(diào)未來有三種機(jī)器人有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，分別是：汽車、無人機(jī)和人形機(jī)器人。其中，機(jī)器人用電機(jī)需具備快速響應(yīng)、起動轉(zhuǎn)矩慣量比大、運(yùn)動控制精度高等特性，具有較高可靠性和穩(wěn)定性的高性能釹鐵硼永磁材料是機(jī)器人用電機(jī)的理想材料，能夠使得核心部件實(shí)現(xiàn)體小量輕、快速反應(yīng)，未來有望充分受益于機(jī)器人的大規(guī)模量產(chǎn)。

　　具體來看，特斯拉于2022年發(fā)布原型機(jī)Optimus，在全球掀起人形機(jī)器人熱潮。2024年3月，英偉達(dá)在GTC大會宣布人形機(jī)器人項(xiàng)目GR00T，人形機(jī)器人大模型取得新突破。根據(jù)2024年4月首屆中國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會上發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，2035年國內(nèi)人形機(jī)器人市場規(guī)模有望達(dá)3000億元。

　　根據(jù)中信證券預(yù)測，全球人形機(jī)器人需求量在2025/2030/2035年有望分別達(dá)到2.5/73.8/594.0萬臺，假設(shè)單個人形機(jī)器人釹鐵硼用量為4-6kg。中性預(yù)期下，2035年全球人形機(jī)器人領(lǐng)域釹鐵硼需求有望增至23760噸，對應(yīng)2023-2035年CAGR達(dá)83.8%。

　　無人機(jī)方面，低空經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長新引擎，在2024年3月的兩會上首次被寫入了《政府工作報(bào)告》;同年7月被納入《二十屆三中全會決定》;同年10月，相關(guān)部委計(jì)劃成立低空經(jīng)濟(jì)專管司局。無人機(jī)、eVTOL和直升機(jī)等低空飛行器有望成為低空經(jīng)濟(jì)重要載體，根據(jù)Aviation Week Network的預(yù)測，2030/2040/2050年全球eVTOL交付量有望增至2,000/12,000/ 33,000 輛。

　　根據(jù)Adamas Intelligence數(shù)據(jù)，單個eVTOL通常需要約10-20kg的釹鐵硼，假設(shè)電機(jī)更換周期為4年。中性預(yù)期下，2035/2040年全球低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域釹鐵硼需求有望增至9159/10514噸。

　　汽車方面，汽車智能化是時代趨勢，自動駕駛滲透率有望加速提升，L3級自動駕駛或于2025年開始落地。根據(jù)中信證券預(yù)測，2030年我國具備L3及以上自動駕駛能力的汽車年銷量將達(dá)到2080.0萬輛，其中具備L4級及以上能力的車輛將達(dá)到1280.0萬輛。預(yù)計(jì)2030年全球新能源汽車產(chǎn)量將帶來16.5萬噸的釹鐵硼永磁材料消費(fèi)量，對應(yīng)2023-2030年CAGR為17.7%。

　　而供給上，近年緬甸稀土產(chǎn)量增長迅速，但資源稟賦透支風(fēng)險(xiǎn)劇增，開發(fā)前景不容樂觀。

　　緬甸稀土資源潛力大、產(chǎn)量增長迅速，2023年緬甸已經(jīng)成為全球第三大稀土生產(chǎn)國(產(chǎn)量占比11%)、我國第一大進(jìn)口來源國(占我國稀土礦進(jìn)口總量比重45%)，2024年我國自緬甸進(jìn)口的中重稀土礦體量已經(jīng)達(dá)到3.2萬噸，是國內(nèi)重稀土礦配額的1.6倍，表明緬甸稀土對國內(nèi)中重稀土礦的供給尤其重要。但受制于政局動蕩、稀土礦業(yè)政策偏緊、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等因素，稀土資源開發(fā)環(huán)境不容樂觀，在經(jīng)歷2018-2023年產(chǎn)量快速增長后，緬甸稀土礦受濫采濫挖、戰(zhàn)亂等擾動因素更加明顯，緬甸后續(xù)產(chǎn)量大幅增加的難度較大。

　　此外，當(dāng)前緬甸封關(guān)影響并未結(jié)束，2025年緬甸稀土供給或低于預(yù)期。

　　2024年10-12月緬甸由于內(nèi)戰(zhàn)封關(guān)，12月國內(nèi)自緬甸進(jìn)口稀土量急劇下滑至300噸左右。盡管12月以來已經(jīng)通關(guān)，但礦商和當(dāng)?shù)卣鎱f(xié)商難度加大，至今緬甸進(jìn)口量仍未恢復(fù)，若擾動時間拉長，2025年緬甸進(jìn)口對國內(nèi)稀土礦供給量補(bǔ)充或不及預(yù)期。據(jù)測算，中性預(yù)期下，2025年我國自緬甸進(jìn)口稀土礦約2.4萬噸，較2023/2024年分別下滑42%/30%，有望形成較強(qiáng)的供給約束。

　　據(jù)（）近期公告，2025年第一季度稀土精礦交易價格調(diào)整為不含稅18618元/噸。據(jù)查，2024年第四季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格為不含稅17782元/噸，此次價格環(huán)比漲幅為 4.7%。

　　國泰君安認(rèn)為，近年緬甸稀土產(chǎn)量增長迅速，已成為我國第一大進(jìn)口來源國，但受制于政局動亂、資源稟賦透支風(fēng)險(xiǎn)，供給或形成較強(qiáng)約束，而需求端國內(nèi)“兩新”政策加碼強(qiáng)化終端景氣周期，稀土價格有望呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲，稀土板塊第二階段反轉(zhuǎn)或逐步開啟。

　　相關(guān)概念股：

　?。ǎ?06680)：在2025年建成4萬噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，公司擬通過全資子公司金力包頭公司投資建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項(xiàng)目”。項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為10.5億元，項(xiàng)目建設(shè)期2年，將使用金力包頭公司自有及自籌資金。

　?。ǎ?00769)：此前中國稀土接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，公司作為中國稀土集團(tuán)的核心上市平臺，將堅(jiān)定不移落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，積極契合稀土行業(yè)整合與綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的有利時機(jī)，充分發(fā)揮自身在稀土產(chǎn)業(yè)運(yùn)營與上市平臺優(yōu)勢，適時推進(jìn)內(nèi)外部稀土資產(chǎn)整合重組，為推動稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展做出積極努力。

　　（）(02600)：公司是中國鋁行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是集鋁土礦、煤炭等資源的勘探開采，氧化鋁、原鋁、鋁合金及炭素產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、技術(shù)研發(fā)，火力及新能源發(fā)電于一體的大型鋁生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。公司此前在業(yè)績會上表示，截至2023年6月底，公司持有中國稀有稀土股份有限公司(簡稱“中國稀有稀土”)23.94%股權(quán)。